Toutes ces choses à dire

Côté Swissmetal

Dani le branlou ne fera plus le Branlou, en tout cas pas chez Swissmetal. Le ridicule a tué sa carrière dans le groupe. Qu'il ne nous en veuille pas si les adieux ne sont point larmoyants, mais le vice-président exécutif et directeur des ventes de Swissmetal ne manquera à personne. Ni aux Boillat, ni à Martinou (l'homme aux multiples surnoms), le pôôôvre.

On nous annoncera sous peu que Daniel Brendel est parti de son plein gré, suite à un burnout ou quelque chose du genre (pourtant, Dani ne semble pas avoir été assimilé à l'"équipe maladie" dénoncée par Martin Hellweg). Mais les causes de l'éjection de Dani ne sont pas un mystère: son incompétence notoire nuisait trop à Swissmetal, et il n'était probablement pas suffisamment convaincu par la doctrine du maîîître. Tout est qu'en tant que directeur des ventes, les clients, qui paient bien, avaient une forte garantie de ne plus jamais être livrés, tant la pagaille qu'il a semé et son incapacité à prendre ses responsabilités bloquent la production de la Boillat.

Swissmetal a commencé à préparer sobrement le deuil de Dani, comme l'indiquait un communiqué Teletext (merci Blondinet!):
"Swissmetal modifie son organisation en deux secteurs d'activité, l'industrie et le décolletage. Cette nouvelle répartition qui vient d'être mise en place, vise à proposer de meilleurs services aux clients. Le secteur industriel concerne l'électronique et l'automobile. Le décolletage touche les stylos à bille et les pièces usinées. Swissmetal a vu sa rentabilité chuter l'an passé et la grève n'a rien arrangé".

Passons sur le redécoupage, probablement "stratégique". Et venons-en à "de meilleurs services aux clients", vous avez bien lu. Heureusement, parce qu'à part en leur envoyant leurs commandes emballées dans des obus d'artillerie lourde sur une trajectoire ballistique, on ne voit pas comment, actuellement, le service aux clients pourrait être moins bon. En ce moment, au téléphone à Dornach, c'est "oui, oui" et dans les caisses, c'est "non, non".

D'ailleurs, après la visite des huiles de Bic, le four 10 tonnes a à nouveau été mis à l'arrêt. Maintenant que la Boillat n'a plus de quoi faire fonctionner ses fours, et que les différents stocks sont vides, les clients ont beaucoup de soucis à se faire.


Les Boillat

Les Boillat ont eu une séance de personnel le premier mai, dont des échos nous sont parvenus sur le blog. La situation est extrêmement dure, car bien des gens ne savent plus trop dans quel sens aller, et parce que l'information devient difficile à transmettre, entre licenciés qui travaillent, licenciés qui ne travaillent plus, et non licenciés. Une proposition demandant des séances du personnel à nouveau plus régulières a été déposée.

Mais, dans des conditions pareilles, on peut comprendre que des obstacles surviennent à l'interne. Cependant, chaque obstacle est surmontable, avec un peu d'astuce. Si Martinou est réactif parce qu'il est seul et agit en dictateur, les Boilat sont créatifs, parce qu'ils sont 300 à mener une réflexion. Simplement, n'oublions pas de les soutenir, ici, mais aussi sur place.

La lutte n'est pas terminée, et elle n'est pas, loin s'en faut, perdue! Swissmetal est dans une situation très préoccupante, à cause des délires martinesques. En réalité, sans une Boillat qui tourne et avec Martinou aux commandes, Swissmetal est mort, au plus à moyen terme (Martinou, toujours lui, s'en moque d'ailleurs totalement, puisque d'ici là, il sera loin). Par contre, la Boillat, elle, malgré les coups reçus, conserve encore de nombreux atouts pour poursuivre son chemin.

Dernière chose: il semblerait que le nombre de malades soit finalement inférieur à 20. Comptez 5% d'absentéisme incompressible, il en reste moins de 10...


Rapport d'activité de Swissmetal en 2005

Chose promise, chose due. Après avoir pris des renseignements auprès de personnes plus compétentes, Karl continue à éplucher le rapport annuel 2005 de Swissmetal. Mise en garde: si vous avez mal à la tête au moment de lire ces lignes, attention. Seconde mise en garde: ces lignes ne sont pas écrites par un spécialiste. Karl a consulté pas mal de monde, mais n'est pas pour autant devenu un pro de l'économie. Allons-y dans l'ordre:

En page 5, Friedrich Sauerländer et Martin Hellweg, nous offrent leur petit billet. On y apprend que leur nouveau produit "phare" sera les... tubes pour train d'atterrissage. Pour rappel, 4 concurrents, et pas des petits, produisent déjà de tels tubes, au moyens de procédés dont ne dispose pas Swissmetal, et qui sont réputés plus rentables. De plus, pas un seul de ces tubes n'a été produit chez Swissmetal, et on ne peut même pas dire que cette production soit à l'état de projet. Fridou et Martinou peuvent donc commencer un nouveau livre, intitulé Pleins feux sur les tubes furtifs (un roman d'aviateur qui espionnerait Swissmetal à haute altitude pour le compte de Busch-Jaeger). Ou bien encore: L'entube n'est pas loin (sans commentaire).

Page 8, on apprend que Swissmetal a lancé un nouveau programme de bonus (rémunération au résultat) pour le haut de la hiérarchie. On attendait qu'il se nomme "Sirius", mais ils ont bizarrement opté pour North Star, l'Etoile du nord.

Bien sûr, ce programme n'est pas plafonné en termes de rémunération. Bien sûr, on ne sait pas qui détermine les performances d'un bénéficiaire (selon le code de bonne conduite d'Economiesuisse, le conseil d'administration devrait créer un comité de rémunération "formé en majorité de membres du conseil d'administration indépendants et non exécutifs"). Et bien sûr, dans ce cas, on imagine aisément que ceux qui calculent les performances des bénéficiaires font partie des bénéficaires, et sont aussi ceux qui fixent la rémunération. Martin Hellweg aurait-il, par hasard, vissé quelques casquettes supplémentaires sur son crâne? Ou s'agit-il plus simplement de retenir les collaborateurs burnoutés à coup de sousous dans la popoche?

A la page 21, on relèvera que les frais de révision ont augmenté de 269'700 francs en 2004 à 357'380 francs en 2005 (quand même presque 90'000 francs de plus). Comme c'est bizarre. L'efficience de Swissmetal diminuerait-elle aussi au niveau comptable, ou sont-ce les manipulations qui augmentent? Par contre, page 37, les dépenses de recherche et développement ont diminué. Sans doute une nouvelle manière de viser l'excellence industrielle. Autre baisse à la page 39, celle des ventes de produits standards, suite à une forte pression sur les prix due à une "capacité excessive dans ce segment". Donc, les produits issus de Dornach se vendent encore moins bien, même si Swissmetal assure du contraire.

Page 43, il est noté que 4,3 milions ont déjà été payés pour la presse de Dornach.

A la page 48, comme ça a été relevé sur le blog, on remarque que finalement, contrairement à ce que prétendait le rapport 2004, Martinou n'a pas acheté ses 88'000 actions (à un prix de 9 francs). On ne s'en doutait pas, mais alors pas du tout. En fait, il s'en est fait offrir la moitié (soit 396'000 francs à l'époque) par Swissmetal, en forme d'avance sur de futurs bonus. Belle excuse vaseuse, n'est-ce pas? Y aurait-il un réviseur mécontent derrière cette nouvelle interprétation de la prodigalité du maîîître?


Aïe, c'est pas fini!

Enfin, on arrive au morceau le plus important (de cet "édito" du moins): le refinancement en cours. En 2005, selon la page 46 du rapport 2005, Swissmetal a renégocié sa ligne de crédit auprès des banques, passant de 7,5 millions à 20 millions. Cette augmentation du crédit a été garantie par les débiteurs inscrits aux actifs du bilan (les Trade account receivable, se montant à environ 30 millions). Autrement dit, si Swissmetal n'honore pas ses dettes, les banques sont en droit de se rembourser en encaissant directement les factures des clients de Swissmetal. Ce n'est donc pas un crédit en blanc. L'utilisation d'une telle ligne de crédit, indique le rapport, est soumise à un covenant (un accord). De plus, il est aussi indiqué de se reporter aux événements mentionnés en page 49. Lesdits événements sont la grève et le rachat de Busch-Jaeger, comme par hasard (n'oublions pas que les réviseurs attirent eux-aussi l'attention sur ces points, ainsi que sur le refinancement).

Un économiste m'a signalé que les covenants d'une ligne de crédit contiennent usuellement une clause mentionnant, entre autres, que l'entreprise débitrice (ici Swissmetal) n'est pas autorisée à racheter une autre entreprise au moyen de sa ligne de crédit. Si elle le fait, le prêt de la banque (via la ligne de crédit) peut devenir exigible. Ainsi, on peut imaginer que Swissmetal, en rachetant Busch-Jaeger, a violé les covenants, ce qui aurait entraîné la fermeture de la ligne de crédit, et par conséquent la nécessité de refinancer.

Notons que Busch-Jaeger est une entreprise au capital de 1'524'700 euros, dont Dietrich Twietmeyer possède 2'500 euros (et il risque d'entrer au conseil d'administration de Swissmetal avec ça). Cette entreprise a été rachetée pour 9,9 millions, assortis de 14,8 millions de reprise de dettes, selon le rapport du premier trimestre 2006. Ca laisse songeur quand on pense aux offres de rachat de la Boillat, qui devaient être autrement plus juteuses, pour une usine que la direction de Swissmetal considère comme moins performante que Busch-Jaeger.

Tout est que ce rachat, financé par la vente de stock en 2006 (pour 5,7 millions) et par d'autres moyens (la ligne de crédit, justement?), a mené Swissmetal à vider la caisse. En effet, dans le rapport trimestriel, l'operating cash flow (investi dans l'achat de la presse, le remboursement du prêt destiné à l'achat du stock obligatoire, etc.) se monte à 3,5 millions, tandis que le free cash flow du groupe est de moins 8 francs 10. C'est précis, dites.

Dès lors, (même si Swissmetal a beaucoup de fonds propres: 123,4 millions de francs, qui ne consistent toutefois pas en argent mobilisable), il lui est probablement assez difficile de continuer à fonctionner dans ces conditions, l'argent liquide étant devenu rare. Plus de liquide, et plus de crédit, pour résumer. Martinou va-t-il s'en sortir? Comme on le connaît, il doit avoir encore un coup tordu à jouer.

Reste, dans le prochain "édito", à analyser le stock de matières premières qui, lui aussi, a l'air d'avoir une petite mine (de sel?).